大圣策略美国次级汽车贷市场是否真的严重？

自2024年下半年起，美国次级汽车贷款60天逾期率持续飙升，目前升至6.5%，创历史新高。而从今年9月开始，美国已有多家汽车贷款机构因资金链问题宣布破产，如Tricolor和近期PrimaLend。汽车次贷市场恶化渐显大圣策略，边缘地带已出现承压迹象。

鲍威尔也在本次FOMC记者会上表示，目前美联储也正密切关注次级汽车信贷违约率上升大圣策略，虽不广泛，但也在严密监控，以确保风险未出现更广泛蔓延。目前美国市场投资者也在担忧：这些问题只是个案，还是消费信贷普遍风险的征兆？

次级汽车贷款行业处于消费者压力和复杂证券化产品的交汇点，其多次暴雷可以看作是美国更广泛信贷紧缩的预警信号。所有这些事件的共同点都在于其脆弱的结构：向高风险借款者发放贷款，通过短期信贷进行融资，并证券化为复杂的债券，而这些债券依赖于持续不断的再融资。疫情时当美联储将利率维持在接近零的水平时，这种模式行之有效；但经过两年的政策紧缩后，平均联邦基金利率超过4.4%，整个次贷生态系统正因杠杆过高而愈发举步维艰。

次级借款人普遍收入较低、资产储备有限、债务负担偏重，对利率和就业变动高度敏感。高通胀、高利率、储蓄耗尽，加上今年5月份学生贷款重启，使低收入群体偿债能力迅速恶化。18-29岁的年轻群体成为违约率上升最快的群体。

信用资质较弱的借款人违约率持续上升，车辆回收规模大幅增加，而依赖债券市场融资的贷款机构大圣策略，如PrimaLend，正面临相关市场风险承受意愿显著下降的困境；可能引发一系列连锁反应，进一步传导至私募信贷及资产支持证券市场（ABS）。其蔓延路径将从次级汽车贷款扩散至个人贷款、信用卡、小企业信贷，再至私募信贷和ABS市场，从而触发更广泛的信贷收缩。

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